一、行情回顧：

2025年4月1日至4月5日，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格呈“‌先抑后揚‌”走勢，區(qū)域價差顯著，政策與供需博弈主導市場情緒。

1.‌周初弱勢調(diào)整（4月1日-3日）‌：

華北及華東地區(qū)豆粕價格承壓下滑，天津中糧、山東日照邦基等企業(yè)報價下跌至2960-3120元/噸，主因巴西大豆集中到港、油廠開機率回升及庫存累積導致短期供應寬松預期增強。

2.‌周末反彈企穩(wěn)（4月4日-5日）‌：

中美關稅政策落地（4月3日美國對華加征34%關稅）引發(fā)進口成本擔憂，疊加部分油廠因大豆到港延遲面臨停工風險，豆粕報價快速反彈。天津、東北等地單日漲幅達100-150元/噸，天津主流報價回升至3300元/噸，東北報價觸及3330元/噸。

二、核心影響因素分析

1.‌中美關稅政策沖擊‌：

美國對華加征54%關稅（原20%疊加新增34%），推升貿(mào)易商對巴西大豆貼水報價看漲預期，間接抬高國內(nèi)進口成本。

2.‌供需矛盾凸顯‌：

‌供應端‌：巴西大豆周度出口348.5萬噸，港口庫存同比增82萬噸至496萬噸，短期供應壓力顯著；但油廠開機率大幅波動（55.7%→28.55%），部分企業(yè)因大豆檢驗延遲面臨“斷豆”風險。

‌需求端‌：生豬養(yǎng)殖利潤低迷抑制飼料備貨，豆粕庫存維持高位；南方水產(chǎn)旺季啟動對菜粕替代需求增加，對豆粕拉動有限。

3.‌國際市場聯(lián)動‌：

阿根廷干旱致產(chǎn)量預估下調(diào)至4890萬噸，但巴西收割加速及美國生物燃料政策支撐豆油價格，間接壓制豆粕。

三、后市展望

‌短期來看受成本上升及油廠“斷豆”風險支撐，豆粕或維持高位震蕩，天津地區(qū)價格可能上探3400元/噸，但需警惕巴西大豆超預期到港（500萬噸以上）帶來的庫存壓力。

‌中期來看南美大豆全面上市或致供需寬松，價格或回落至3000-3200元/噸區(qū)間；中美貿(mào)易摩擦或加劇中國轉(zhuǎn)向南美采購，但巴西貼水波動風險仍存。

后續(xù)關注美豆天氣及國內(nèi)生豬存欄回升，若天氣炒作與需求增量共振，豆粕或迎來階段性上漲。

‌貿(mào)易商短期可逢低補庫，關注遠月基差合同機會；中期警惕到港壓力下的回調(diào)風險。

‌飼料企業(yè)維持低庫存策略，優(yōu)先采購性價比高的菜粕替代，靈活調(diào)整配方以控制成本。