一、本周核心走勢(shì)

本周豆粕現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)“先跌后穩(wěn)、區(qū)域分化”的走勢(shì)。受進(jìn)口大豆集中到港、油廠開(kāi)機(jī)率回升及養(yǎng)殖端需求疲軟影響，全國(guó)主流報(bào)價(jià)從周初的3180-3770元/噸逐步回調(diào)至周末的3360-3900元/噸，華北、華東跌幅顯著，東北局部逆勢(shì)反彈，華南則持續(xù)弱勢(shì)。周內(nèi)市場(chǎng)交投清淡，下游采購(gòu)以剛需為主，貿(mào)易商觀望情緒濃厚。

華北地區(qū)：周初暴跌，周初天津邦基、唐山中儲(chǔ)等報(bào)價(jià)跌至3570-3600元/噸，單日跌幅最高達(dá)140元，主因進(jìn)口大豆到港量增加及油廠庫(kù)存累積。周末反彈，19日天津達(dá)孚、黃驊嘉好報(bào)價(jià)反彈至3800-3810元/噸，限量提貨政策支撐價(jià)格，但供應(yīng)寬松格局未改。

東北地區(qū)：挺價(jià)與分化，盤錦中儲(chǔ)糧周內(nèi)逆勢(shì)上漲至3770元/噸，長(zhǎng)春九三漲至3900元/噸（周漲幅250元），但營(yíng)口益海、盤錦匯福因需求疲軟回落至3580-3820元/噸，區(qū)域價(jià)差拉大至300元以上。

華東地區(qū)：價(jià)格洼地持續(xù)：日照邦基、泰州匯福周內(nèi)報(bào)價(jià)跌至3400-3510元/噸，鎮(zhèn)江中儲(chǔ)糧跌至3360元/噸，成為全國(guó)低價(jià)區(qū)，與華北價(jià)差擴(kuò)大至400元/噸，吸引部分跨區(qū)采購(gòu)。

其他地區(qū)：湛江、北海等地報(bào)價(jià)跌至3150-3180元/噸，終端提貨緩慢；河南瑞茂通跌至3410元/噸，反映華中需求低迷。

二、核心驅(qū)動(dòng)因素分析

1.供應(yīng)端壓力加劇

進(jìn)口大豆到港高峰：4月巴西大豆到港量預(yù)計(jì)達(dá)850萬(wàn)噸，港口庫(kù)存增至461萬(wàn)噸（同比增131萬(wàn)噸），油廠開(kāi)機(jī)率回升至58%，豆粕庫(kù)存增至33.57萬(wàn)噸（周環(huán)比增11.9%），壓制現(xiàn)貨價(jià)格。

油廠策略調(diào)整：華北、東北部分油廠通過(guò)限量提貨、挺價(jià)政策延緩跌勢(shì)，但華東、華南因供應(yīng)充足持續(xù)承壓。

2.需求端持續(xù)疲軟

養(yǎng)殖補(bǔ)庫(kù)低迷：生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)疲軟，飼料企業(yè)維持低庫(kù)存策略，豆粕周度成交量環(huán)比下降15%，需求提振有限。

替代品競(jìng)爭(zhēng)：豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大至500-700元/噸，菜粕需求增加，進(jìn)一步擠壓豆粕消費(fèi)空間。

3.政策與市場(chǎng)情緒擾動(dòng)

中美關(guān)稅影響：中國(guó)對(duì)美加征34%關(guān)稅推升巴西大豆進(jìn)口成本，但短期情緒釋放后市場(chǎng)回歸基本面邏輯。

三、后市展望

1.短期（1-2周）：

弱勢(shì)震蕩為主：華東、華南低價(jià)區(qū)或繼續(xù)下行至3200元/噸以下，華北、東北受挺價(jià)支撐或窄幅波動(dòng)，區(qū)域價(jià)差維持高位；

關(guān)注油廠開(kāi)機(jī)節(jié)奏：若油廠壓榨量回升至130萬(wàn)噸/周（當(dāng)前98萬(wàn)噸），庫(kù)存壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

2.中期（1-3個(gè)月）：

供需寬松延續(xù)：5-7月巴西大豆到港量預(yù)計(jì)達(dá)240萬(wàn)噸/月，豆粕庫(kù)存或突破50萬(wàn)噸，價(jià)格中樞或下探至3000元/噸以下。

政策與天氣變量：需警惕南美物流延遲、美豆種植面積調(diào)整及國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備政策對(duì)價(jià)格的階段性擾動(dòng)。