點擊頁面頂部?收聽本文語音版

現(xiàn)階段對價格波動影響較大的是商品豬的出欄節(jié)奏。從市場調(diào)研以及企業(yè)出欄數(shù)據(jù)來看，上市集團以及規(guī)模化企業(yè)仍有滾動壓欄的現(xiàn)象，因是批次生產(chǎn)，不可能持續(xù)過度壓欄，因此8月之前的壓欄壓力會陸續(xù)釋放些，但在目前生豬價格相對較高的情況下，節(jié)奏還是相對較慢，也就是說即使8月上市集團以及規(guī)模化企業(yè)釋放一些前期壓欄壓力，但壓欄的部分或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)小幅增加的趨勢，對應(yīng)的指標是出欄體重增加。最不確定的是二育以及中小企業(yè)的出欄節(jié)奏，目前現(xiàn)貨價格已經(jīng)突破前期的心理高點，對上方價格并沒有明顯的設(shè)線，在飼料價格較低的情況下，會持續(xù)壓欄，放大單頭豬的出欄利潤，這部分壓欄會持續(xù)后移，也是未來打破市場供需平衡以及改變目前上漲勢頭的主要因素。

8月下旬學校開學，團餐需求增加，加上天氣轉(zhuǎn)涼后進入“貼秋膘”季節(jié)，此外出欄體重以及標肥價差顯示肥豬相對偏緊，因此中秋節(jié)前生豬現(xiàn)貨價格持續(xù)性下跌概率不大，但從現(xiàn)貨市場情緒來看，已經(jīng)突破謹慎的情緒，但也并沒有進入過渡看漲情緒狀態(tài)，多數(shù)節(jié)奏性壓欄觀望較多，因此目前的豬價是否是階段性最高點并不好判斷，但預(yù)期距離高點并不遠。但是如果維持一種持續(xù)看漲情緒，生豬價格在中秋之前沒有階段性回落釋放壓欄，進入10月壓欄準備肥豬季節(jié)，市場信心可能更加堅定，供給端持續(xù)壓欄看漲，在相關(guān)替代肉類的產(chǎn)能相對充裕情況下，替代需求可能會增加，屆時2022年的行情可能再度重演。若在中秋之前釋放一些壓欄壓力，在節(jié)后就有一些增重的空間，旺季價格相對安全，不會低于預(yù)期太多。

從期貨角度看，在較強的看漲情緒支撐以及期現(xiàn)基差較大的拉動下，2409合約或?qū)⑼黄?0000關(guān)口，但突破20000關(guān)口后，繼續(xù)上漲的風險較大，不建議追高，可保留輕倉。而2011合約，理論上講估值并不高，后期仍有一定空間，若能跟隨現(xiàn)貨回調(diào)一波，進場相對安全。

1 市場壓欄惜售情緒較強

8月以來全國生豬現(xiàn)貨均價突破20元/公斤平臺以及前方高點，開始震蕩上行，一方面是因為在突破心理關(guān)口后，養(yǎng)殖企業(yè)以及二育養(yǎng)殖戶對未來價格高點，不在設(shè)明顯上線，在飼料成本持續(xù)走低以及標肥價差持續(xù)走擴的情況下，市場壓欄惜售挺價情緒較強，二是8月出欄的商品豬對應(yīng)的是今年2月補欄的仔豬，2月雖然補欄情緒略有回暖，但一季度母豬仍在去產(chǎn)能過程中，加上春節(jié)期間出生以及補欄仔豬數(shù)量較低，因此8月可出欄的商品豬數(shù)量偏低。但2月之后，母豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)改善，補欄積極性增加，因此9月之后生豬供給量是呈現(xiàn)增加的趨勢，但9月之后天氣轉(zhuǎn)涼，進入貼秋膘季節(jié)，學校開學，終端消費回暖，因此9月之后市場呈現(xiàn)供需雙增的局面，從這個角度來看，現(xiàn)貨價格并不會出現(xiàn)持續(xù)的單邊趨勢。

在7月上中旬，市場多數(shù)認為三季度生豬高點在到10元左右，這個時候二育養(yǎng)殖戶預(yù)期在生豬價格9元-9.5元/斤以上時，出欄相對積極，但隨著生豬價格順利突破10元關(guān)口，在看漲情緒加持下，期待也相對較高。目前養(yǎng)殖端認為三季度豬價的高點會達到12-13元/斤，壓欄看漲情緒較強。8月商品豬出欄均重并沒有較大變化，這主要是市場肥豬壓欄，出欄的主要是商品豬為主，預(yù)期隨著需求旺季的逐步到來，8月下旬出欄體重會逐步增加。

2 產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，8月出欄或?qū)⒃黾?/p>

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等五部聯(lián)合發(fā)布2024年6月末能繁母豬存欄4038萬頭，月度環(huán)比增加1.1%，連續(xù)2個月環(huán)比上漲，同比減少6.7%。鋼聯(lián)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月能繁母豬存欄量為 環(huán)比漲1.14%，同比減少2.37%，涌益數(shù)據(jù)顯示6月能繁母豬存欄量環(huán)比增1.15%，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示能繁母豬存欄量環(huán)比增2.38%。7月官方以及鋼聯(lián)，卓創(chuàng)、涌益等三方咨詢機構(gòu)的月度能繁母豬存欄數(shù)據(jù)均環(huán)比增加，從市場角度看，7月生豬價格繼續(xù)上漲并在高位堅挺，市場對未來信心增強，隨著養(yǎng)殖利潤上漲并維持高位，預(yù)期官方的7月能繁母豬存欄環(huán)比小幅增加。從鋼聯(lián)樣本企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出，自2月以來，仔豬出生數(shù)量整體呈現(xiàn)增加趨勢，一方面是母豬產(chǎn)能逐步恢復(fù)，其次是生產(chǎn)性能逐步改善。從仔豬出生數(shù)量可以推算6個月后商品豬出欄量，因四季度是需求旺季，因此3-6月仔豬出生量增加體現(xiàn)了后市的供需雙增的邏輯，是相對合理的，而7月之后出生的仔豬的對應(yīng)的是明年1月商品豬出欄量，相對增量將導致后市的利空，這也是為什么01合約以及03合約貼水較大的原因。

18家上市公司7月商品豬(包含仔豬)出欄1285.47萬頭，環(huán)比增加10%，增量較大的主要是牧原，增加100萬頭，同比增加0.7%，1-7月商品豬(包含仔豬)出欄8853.8萬頭，同比增加4%。從目前商品豬出欄數(shù)量同比增加來看，上市以及集團企業(yè)生豬產(chǎn)能仍呈現(xiàn)小幅擴張的趨勢，7月商品豬出欄開始環(huán)比增加，主要是6月部分壓欄的生豬在7月開始釋放，但多數(shù)企業(yè)7月整體仍處在相對壓欄節(jié)奏，預(yù)期8月有部分企業(yè)還需釋放壓力。

從樣本企業(yè)調(diào)研來看，8月規(guī)模化企業(yè)計劃商品豬出欄量是環(huán)比增加的，但增幅并不大，這主要是考慮的是8月價格高時，養(yǎng)殖端以及二育會存在一些壓欄情況。

3 屠企開機率窄幅震蕩，凍品庫存持續(xù)走低

8月至今樣本屠企開機率窄幅震蕩，平均開機率為24%左右，較去年同期下降4個百分點。截止到8月12日國內(nèi)重點屠宰企業(yè)凍品庫容率為21.46%，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，特別是近期下降幅度較快，處于相對低位，一是是屠宰企業(yè)屠宰利潤持續(xù)虧損，只能以降低開機率，積極清理庫存應(yīng)對，二是鮮肉價格走高好，鮮肉與凍品價差擴大，市場對相對便宜的凍品的需求有所改善，走貨相對較快，屠企也無分割入庫操作，因此國內(nèi)凍品維持持續(xù)去庫節(jié)奏。

8月下旬學校陸續(xù)開學，有備貨剛需，以及中秋商場、電商等備貨，此外天氣轉(zhuǎn)涼，終端消費也有增加，因此8月下旬需求將逐步改善。從往年屠宰量以及開機率數(shù)據(jù)來看，8月下旬以后豬肉消費需求呈現(xiàn)緩慢增加的態(tài)勢。

4 近強遠弱，期貨盤面貼水擴大

8月初全國絕大多數(shù)省份生豬現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，因2409合約臨近交割，因此期貨盤面跟隨反彈，截止到8月12日，2409合約基差為1120，處于歷史相對高位，因市場有階段性釋放壓力的預(yù)期，目前的基差相對合理。

因市場預(yù)期中秋以及國慶節(jié)后，是階段性需求淡季以及產(chǎn)能逐漸增加的預(yù)期，2411合約并沒有跟隨現(xiàn)貨價格上漲，8月以來2411合約基差呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，但2411合約交割的標豬可以育肥到11月底出欄，因此2411合約的價格理論上不應(yīng)過低，需要等有波回調(diào)之后，再判斷基差合理性。

在合約價差方面，2409合約臨近交割，價差交易意義不大。因2501合約是春節(jié)合約，最后交易日是在小年附近，這時屠宰企業(yè)多數(shù)放假，對于生豬來說屬于需求淡季，加上二季度能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，因此2501合約價格相對較低，從2411合約以及2501合約的交易邏輯來說，目前的價差相對合理，從趨勢來看，上方仍有一定空間。預(yù)期后期因現(xiàn)貨供給壓力集中釋放，看漲情緒轉(zhuǎn)變，在需求旺季不及預(yù)期，現(xiàn)貨價格大幅回調(diào)，導致近月合約回調(diào)幅度較大，2411合約與2501合約價差或?qū)㈤_始縮窄。

(文章來源：飼料行業(yè)信息網(wǎng))